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中泰国际:碧桂园服务给出的标标价为95.50港元。

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热门栏目选股数据中心市场中心资金流模拟交易客户端内容摘要:主导地位稳定,增长能见度提高,目标价上调至95.50港元,评级上调为“买入”。从宏观上看,“十四五”期间物业管理行业已进入政策甜头期,政策催化剂充足;在媒体看来,行业竞争日趋激烈;从微观上看,我们认为公司作为领导者,具有较强的业务拓展和资源整合能力;5月25日,配售发行可转换债券募集资金净额155亿港元,稳定了公司在行业中的主导地位,增强了公司的增长知名度;从6月7日起,公司将纳入恒生指数,其流动性有望进一步改善。

考虑:1)蓝光嘉宝并购如期进行;2) 公司有望抓住更多高质量的收购机会,进一步提升增长知名度。我们将22/23年的利润预期提高了8.0%/17.5%,至63亿/97亿;考虑到配股和可转债的股权稀释效应,我们在21/22/23年度减少每股收益5.0%/增加每股收益1.6%/增加每股收益10.5%;考虑到流动性较好,我们将目标市盈率上调至40倍,并将95.50港元,为期22年;当前价格相对于目标价格有20.0%的潜在增长,我们将评级提升为“买入”。

我们认为配股提供了更好的买入机会。公司于5月25日上午公告配售1.39亿股新股,占已发行股本的4.55%;每股价格为75.25港元,较5月24日收盘价下跌约6.0%,接近74.25-75.50港元的定价区间上限;配股预期融资净额为104.2亿港元。与此同时,碧桂园服务通过发行零息可转换债券筹集资金50.38亿港元;初始转换价为97.83港元,比发行价/前收盘价高出30%/22%;债券可转换为5200万股,占已发行股本的1.68%。

上限定价反映了市场的积极认可。本次配股及可转换债券发行的融资净额约为155亿港元/127亿元人民币,现金充裕,主导地位稳定,预计主要用于潜在收购、业务管理服务、资产管理服务、寿险新业务开发等,本次融资有效补充了公司的库存现金,保持了公司在收购市场的主导地位。我们认为,公司有望在2025年赢得更多优质收购目标,进一步提高千亿目标的可见度。风险提示:(1)人民币汇率波动加剧(2)疫情发展超预期。扫描二维码并注册即可获得6.XX%的理财凭证>>>海量信息和准确解读,全部在新浪财经app负责编辑:李双双。

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